南方财经记者伍素文

8月27日，白云机场（600004.SH）发布2026年半年度报告。数据显示，上半年公司实现营业收入40.6亿元，同比增长8.95%；归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比下降43.13%；扣非归母净利润4.09亿元，同比下降27.17%。

白云机场是民航局确定的国内三大枢纽机场之一，也是大湾区唯一的一类一级机场。其具有覆盖东南亚、连接欧美澳、辐射内地各主要城市的天然网络优势，航线网络覆盖全球五大洲，已成为亚太地区重要的客货流中转点。

根据半年报，白云机场的收入由航空性收入与非航空性收入组成，报告期内分别增长8.44%、9.33%。

航空服务业务是白云机场的核心业务，主要指机场以航空器、旅客、货物和邮件为对象，提供飞机起降与停场、旅客综合服务、安全检查以及航空地面保障等服务。这部分收入在白云机场整体收入中占42.07%。

2026年上半年，白云机场持续拓展航线网络，累计新开、加密国际客运航线20条，新增海防、西哈努克、古晋、比什凯克、海参崴、罗安达等国际航点，国际旅客量同比增长超20%，枢纽国际航线网络覆盖广度与通达密度进一步提升。

客流量方面，1—6月公司实现旅客吞吐量4,333.33万人次，同比增长8.24%，旅客吞吐量稳居全国机场首位；完成飞机起降28.14万架次，同比增长5.88%；完成货邮吞吐量117.75万吨，同比增长0.39%。

运输生产增长、枢纽功能增强，一大原因是近年来白云机场加大基建投入，T3航站楼与第五跑道在去年投运，枢纽保障能力与产能得到有效释放。目前，T1航站楼正在升级改造，将进一步优化航站楼资源布局，提升整体运行效率。

不过，这也抬高了白云机场的运营成本，成为利润下降的主因。

半年报显示，今年上半年，白云机场营业成本上涨20.48%至31.94亿元，主要受白云机场T3航站楼等三期扩建工程投运影响。公司称，由于资产从开始运营到充分发挥效益需要一段时间，在所运营资产投用的短期内面临因新增资产使用费或折旧摊销费用而导致业绩波动的风险。

此外，白云机场上半年的销售费用、管理费用、研发费用均有不同程度的增长，进一步挤压利润空间。具体来看，销售费用上升18.46%，主要是拓展业务收入渠道导致劳务费支出上升；T3航站楼希尔顿酒店开办费增加，导致管理费用上升近40%；同时公司加大研发投入，研发费用增长超88%。

非航空性收入主要包括特许经营权业务、租赁业务、地面运输业务、广告业务等相关收入，占白云机场整体收入近58%。

上半年非航空性收入23.52亿元，同比增长9.33%，实现稳步增长。其中，租赁特许综合收入占主导，同比增长4.78%达9.49亿元，航空地面及配餐收入、其他非航收入相比去年同期均有较快增长。

2026年3月，白云机场与中免集团签订T2出境免税项目经营合作合同，由公司与中免集团共同投资设立的中免白云机场免税品公司经营T2出境免税业务，提升免税商业能级。同时，推进航文旅深度融合，依托240小时过境免签政策，创新推出“经广飞”中转系列产品，打造“机票+酒店+景区”一站式服务链条，有效推动航空流量向文旅消费转化。

这也折射出当前机场不仅要比拼旅客吞吐量，还愈发看重流量转化、生态经营，通过商业升级等拓展增量空间。与此同时，白云机场还面临竞争加剧的局面。

公司在半年报中提及，我国铁路、高速公路和航道网络的不断完善和服务效率提升，特别是“八纵八横”高铁网全面建成投用，叠加票价优势和服务改善，在中短程运输市场领域对航空运输业形成了一定的竞争压力。

而珠三角地区机场密集程度较高，香港机场和深圳机场的改扩建、深中通道的开通以及广州新机场的开建，加剧了大湾区客源市场的竞争。公司如不能采取积极有效措施应对日益激烈的市场竞争，将面临业务量及市场份额下降的风险。

8月28日，白云机场收盘报7.77元/股，上涨1.97%，总市值超过200亿元。拉长时间看，近一年来公司股价整体承压，今年以来累计下跌超14%。